狂砸1500亿,全球第二大模拟芯片厂商出手了!新一轮并购潮来袭?
云石资本    2020-07-16 17:03:23    文字:【】【】【
摘要:进入6月以来,获批上市、申请上市的“中国芯”公司,几乎保持着每周两个的规模和速度。

进入6月以来,获批上市、申请上市的“中国芯”公司,几乎保持着每周两个的规模和速度。

7月7日,中芯国际开启网上申购,计划募集500亿元,或将成为近十年A股最大规模IPO。7月13日,中芯国际发布申购结果,网上投资者缴款认购约5.05亿股,弃购约49.10万股,网上最终中签率仅为0.21%;网下投资者交款认购约5.90亿股。因为认购火爆,有网友调侃,弃购的49万股是“暴殄天物”。

这一切在当前的背景下并不令人意外。此前,中芯国际以19天过会速度刷新了京沪高铁创下的23天过会纪录。未等中芯国际的新闻翻篇,7月8日,成立仅四年的人工智能芯片第一股寒武纪开启申购。7月13日,又有芯朋微、力合微两家芯片公司开启打新。Wind芯片指数(884160.wi)在13日上涨3.73%。

更多拟上市消息接踵而至。7月9日,比亚迪半导体被曝考虑在科创板或创业板IPO,这距离其完成重组不足3个月,而重组后比亚迪半导体曾在1个月内,火速完成两轮融资。

热钱汹涌,芯片行业呈现出一个盛况:在一级市场,私募哄抢项目;在二级市场,积压多年的芯片项目蜂拥IPO,股票市盈率暴涨。民众的情绪和资本的热情都在实打实地朝着芯片行业调转。

 

热钱汹涌背后两把火

当下的资本热潮显然比产业热潮来得要快。外部因素是刺激私募哄抢芯片项目、企业疯狂IPO的主因之一。

自2018年4月,美国屡次加强对中国科技企业的封禁力度,利用长臂管辖机制,通过限制美国芯片出口打压中国科技企业。一时间,“无芯何以中兴”、“中国芯酸往事”的舆论潮,将芯片推向国民关注高点。

对于很多芯片从业者而言,当时都遇到了被所有亲友问候的情景:什么是芯片?你号称是搞芯片的,搞了这么多年,咱们国家的芯片为什么还这么弱?

中兴事件和华为事件是半导体投资热和上市热的两个导火索。“2018年对中兴制裁那一轮,大家是先观望一下;华为这次是来真的了,政府和行业都开始重视起来。” “狼真的来了,而且是特大号的狼。这种压力之下,大家都特有激情,干活有点疯狂,但浮躁情绪也很严重。”元禾璞华投委会主席、在芯片行业浸润几十年的陈大同说,”本来是老老实实、闷头做事的一个小圈子,突然成了前线,在风口浪尖上,这么多年我第一次碰到。”

美国的打压,让芯片行业处于战时状态,一切动作都变快了。2019年,科创板的推出,给芯片行业再添一把火。中国股市之前是审核制,对上市企业的营收和利润有着严格要求。比如申请主板和中小板上市的企业,其净利润需在最近3个会计年度为正数,且累计超过3000万元;创业板要求企业最近两年盈利,且该周期中净利累计不少于1000万元,或最近一年盈利且净利润不少于500万元。但芯片行业本身是前期投入大、回报周期长,这么高的门槛,导致大量企业无法上市。而现在,科创板只对预计市值有要求,并没有对利润设定门槛。 它相比于地方政府搞的引导基金,对公开市场的流动性有着不一样的吸引力。 科创板规定的上市财务指标和流程机制,不仅降低了创业公司上市门槛,而且芯片公司从申报到发行周期缩短至5-9个月,预计未来会出现不少成立5-7年IPO的半导体初创公司。

新一轮并购热潮来袭

国内芯片如火如荼,国际芯片巨头也正掀起新一轮的并购潮。

7月13日晚间,今年最大的半导体合并收购案诞生了!全球第二大模拟芯片厂商ADI(Analog Devices, Inc.)正式宣布,将以全股票交易的方式收购竞争对手,全球第七大模拟芯片公司Maxim Integrated,涉及交易金额达209.1亿美元(约人民币1463亿元),合并后的公司估值将超680亿美元(约人民币4760亿)。

该交易较此前传闻的170亿美金提高了22.9%。

早在 2015 年,彭博社就报道,全球最大的模拟芯片厂商TI(Texas Instruments)与 ADI 分别与 Maxim 接触洽谈收购的可能性。但 2016 年初,彭博又报道称,TI、ADI 已经各自放弃了收购 Maxim 的打算,主要原因是与 Maxim 在交易价上无法达成共识。

本次收购案的早些时候,据传 ADI 计划以逾 170 亿美元收购 Maxim。时隔一天,尘埃落定,ADI以209亿美元的高价收购Maxim,较之前的价格提高了23%。

IC Insights 数据显示,2019 年 ADI 是全球第二大的模拟 IC 供应商,仅次于第一大厂TI。从模拟 IC 市场的营收和市场份额来看,ADI 的营收为 51.69 亿美元,市场份额为 10%;TI 的营收达到 102.23 亿美元,市场份额高达 19%。

2019 年 Maxim 则是全球第七大模拟 IC 供应商,其营收为 18.5亿美元,市场份额为 4%。

两者合并之后,ADI预计年营收将达82亿美元, 在模拟 IC 市场的份额降有望提升至 14%, 距离第一名TI的102亿美元营收和19%的市场份额仅一步之遥。

而此次交易可能预示着4000亿美元半导体行业可能兴起的新一轮并购潮。此前由于贸易紧张关系以及监管机构的牵制,此类并购停顿。

自2015年以来,费城证券交易所半导体指数的价值增长了两倍,目前已超过1.5万亿美元。在同一时期,芯片公司越来越多地进行合并,以降低成本。这也使他们的收入变得更加可预测,现金收入为他们提供了强有力的保障,使他们有能力承受过去无法承受的债务。

监管或是最大阻碍

一直以来,收购是半导体行业厂商寻求规模并扩展其产品组合的主要途径之一。

近年来,半导体领域收购案件依旧频现。据IC Insights数据显示,2019年半导体行业的全球并购浪潮复苏,去年共计有30笔交易。中国企业的身影也闪现其中。

2019年,博通107亿美元收购赛门铁克企业安全业务,成为去年最大的并购案;中国公司中,闻泰科技39亿美元收购安世半导体;紫光国微以26亿美元收购了Linxens;韦尔股份以19.5亿美元收购了豪威科技。

虽然并购意愿强烈,但是由于半导体收购案会受到全球各国监管的影响,特别是涉及大金额的交易,导致不确定性徒增。

高通公司曾以440亿美元价格宣布收购恩智浦,根据相关要求,高通想要完成这笔交易,必须要得到美国、中国、欧盟、日本、韩国、俄罗斯等全球9个国家监管部门的批准,但最终该收购案由于未通过全部国家的审批,在2018年以失败告终。

2019年,德国芯片制造商英飞凌(InfineonTechnologies AG)以84亿欧元(约合94亿美元)的价格收购赛普拉斯半导体公司。这项交易刚刚在今年四月份完成,这也凸显了半导体领域的并购审核时长。

据了解,ADI 和Maxim的交易预计将在2021年夏季完成。不过,完成的前提是要满足惯例成交条件,包括收到监管批准、两家公司股东批准等。

市场分析人士表示,这项交易也可能需要美国,中国和欧盟等监管机构的批准。

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