日前，摩根大通最新发布《2019年全球并购展望》报告认为，在人民币汇率企稳、跨境合作大趋势不可逆转的背景下，预计2019年中企出境并购依然活跃。

摩根大通统计数据显示，2018年全球并购市场发展势头依然强劲，公布的交易额达4.1万亿美元，为有史以来第三高水平。具体来看，2018年上半年公布的交易额达到有史以来同期的第二高水平，即2.4万亿美元。之所以可以达到这样的交易额，主要是受规模超过100亿美元的大型交易驱动。这一时期大型交易达30笔，为有史以来同期最高水平，与之相较，2017年上半年为14笔。大型交易数量在2018年下半年趋于正常，但仍是并购市场的重要驱动因素。

2018年全球并购市场在以往关键因素的驱动下得到提振，这些因素包括积极的全球增长、改善的现金流状况、增强的资产负债表、较低的债务成本、投资者的支持和首席执行官们的信心等等。新出现的最大有利因素则是，美国税改政策的落实，催生了更多的现金流，为企业使用海外资金并购提供了渠道。

摩根大通表示，2018年，虽然地缘政治的不确定性突出，中美贸易摩擦持续，中国出境并购同比下跌23%，但中企仍然活跃于全球并购市场。2018年中国出境并购的总交易额仍然较2016年峰值前水平高出1/3左右。摩根大通分析认为，这是由于中国经济增速放缓，中资企业需要继续寻找具有吸引力的海外增长机会。充裕的资本和丰富的融资渠道赋予了中资收购方强大的购买力，因此，2018年仍有许多中国企业大规模出境并购。

不过，摩根大通发现，监管逐步收紧给全球大型并购交易带来了一系列的挑战。这主要体现在大型交易获批历时更长，如孟山都与拜耳的并购历时746天、林德集团并购Praxair耗时681天、时代华纳并购AT&T则用时601天。当然，也有大型交易无法达成，例如蚂蚁金服并购速汇金等等。

展望2019年的全球并购市场，摩根大通预计，地缘政治和监管方面的阻力可能仍将持续，全球经济的不确定性也会给并购交易带来影响。但是全球的并购活动依然将保持强劲。

摩根大通梳理出2019年全球并购市场的几个关键词：一是公司明确性，公司将继续通过分拆、分立等剥离活动释放价值，重新聚焦于核心资产。二是企业资本配置战略，虽然许多公司在2018年将税改带来的大部分盈余现金用于股份回购和股息分派，但摩根大通预计公司将继续开展并购，为股东创造更多价值。三是跨境监管的影响，监管和地缘政治的不确定性可能对2019年大型变革性交易，尤其是规模超过100亿美元的并购活动造成不利影响，但预计全球范围内规模介于10亿美元至100亿美元的交易活动仍将推动并购市场增长。四是股东积极主义预计将持续，促使企业改变战略和运营。五是资本来源愈加丰富，这为扩大买方群体并增加其竞争力提供了动力，从而刺激并购市场。

摩根大通预计2019年中国出境并购依旧保持活跃，并会呈现以下三个趋势：第一，中资收购方持续积极活跃于战略性出境并购活动，特别是能够获得先进技术、知名品牌、国际分销网络或关键自然资源的并购活动。第二，随着不同司法管辖区寻求中国在外商投资支持方面给予更大互惠以换取中资持续进入这些地区开展并购活动，预计中国将进一步对外商投资开放汽车、金融服务等领域。第三，中国国企整合仍将活跃，为中国未来在战略性领域的国际扩展做好准备。此外，摩根大通还看好2019年中国的入境并购。

来源：中国贸易报 作者：本报记者 张凡