并购重组作为资本市场最具效率和活力的工具之一，一直以来发挥着优化资源配置、服务实体经济的重要作用。中小板整体并购重组交易活跃，板块成立15年来，上市公司累计实施完成重大资产重组429单，交易金额合计8,349亿元，涌现出一批具有典型产业逻辑、改革示范性，服务于国家发展战略的重组案例。

市场化程度高，产业协同性强

深耕主业、围绕产业整合进行并购重组一直是中小板重组主流，中小板超过六成的重组方案为产业升级或上下游并购，产业协同性强，并购重组服务实体经济的作用持续发挥。如帝欧家居收购欧神诺，切入中高端建筑陶瓷领域，深化公司在中高端建材板块的业务布局；木林森收购“欧司朗”通用照明业务，实现通用照明业务从中端向高端的跨越。

评估增值下降，市场回归理性

经过对“忽悠式”“三高类”重组乱象的整治，中小板上市公司重组盲目追逐热点的情况明显减少，估值体系逐渐回归理性。近三年，中小板上市公司重组标的平均增值率持续下降，2016年至2018年分别为12.1倍、6.9倍和4.9倍。高溢价方案数量和占比持续下降，增值率10倍到20倍的重组2018年为5家，2016年和2017年分别为20家和13家。游戏、广告及互联网营销、影视等行业标的估值仍相对较高，但数量明显减少。

全力拥抱新经济，践行国家战略

中小板上市公司积极响应国家战略，通过并购重组主动投身高科技、战略性新兴产业，为一批创新型、成长型公司打通融资渠道，注入增长动力。近三年来，中小板有近三分之一的并购标的涉及互联网、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医疗等领域。如航天彩虹收购彩虹无人机，实现公司业务由电容器薄膜向高端装备制造的延伸。东方新星收购奥赛康药业，置入医疗行业优质资产，增强上市公司持续盈利能力和发展潜力。

实施海外并购，推动“走出去”战略

随着经济全球化、国家对外开放和“一带一路”建设持续推进，中小板上市公司加快了海外并购的步伐。近三年来，中小板上市公司共披露22单跨境并购重组，涉及交易金额超过2,000亿元。通过海外并购，上市公司既能提高业务和管理的国际化水平，也可以开拓国际市场，提升品牌形象。如蓝帆医疗收购新加坡证券交易所上市公司柏盛国际，柏盛国际是全球知名的心脏支架制造商，上市公司将获得柏盛国际的全球化运营平台，有助于公司国际化扩张和医疗器械业务多元化发展。

服务产业转型，支持供给侧改革

中小板紧紧围绕供给侧结构性改革，优化并购重组审核流程，加强培训服务，鼓励传统过剩产业的上市公司通过并购重组去产能、去库存、去杠杆。近三年来，30余家中小板公司置出落后产能，注入具有广阔市场空间的业务或资产，产能出清迈出实质性步伐。如中原特钢受钢铁行业去产能的影响，近年持续大额亏损，通过重组转型为现代农业金融服务公司，有效解决公司发展问题；快递行业龙头顺丰快递、申通快递、韵达股份均通过与上市公司进行资产置换的模式汇聚中小板，形成产业聚集效应。

回首过去，中小板作为多层次资本市场的重要组成部分，着力促进并购重组市场的稳定健康发展。展望未来，中小板将继续和各方共同努力，优化并购重组市场环境，持续做好并购重组有关服务，助力上市公司充分发挥机制优势，实现转型升级和高质量发展。

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（来源：证券时报网    作者：吴少龙）