记者获悉，3月11日，国际律师事务所伟凯律师事务所（White & Case LLP）发布《全球并购情绪调查（Global M&A Sentiment Tracker）》显示，虽然有市场下行、市场环境变化、挑战增多等因素，调查显示亚洲与全球范围内的高管还是认为，2020年并购活动仍将活跃。该份调查在2019年第四季度调查了800名多个行业的大型企业负责并购的高级管理人员，地域涵盖美国、欧洲、亚洲、拉丁美洲。

全球受访高管中有50%表示，即便2020年经济下行，他们仍然预计会进行更多的交易。79%的中国内地受访人、55%的香港受访人和61%的新加坡受访人计划在2020年进行比上一年更多的收购。伟凯律师事务所上海办公室合伙人、伟凯中国区业务和伟凯中国公司/并购业务负责人张钊认为，虽然当前局势会为企业带来相当的影响，但并不会消除战略买家迫切的需要。这些战略买家拥有获取技术、进入新市场等需求，“一旦疫情稳定，企业可以评估市场影响，我们将可能看到市场重燃乐观情绪，并购高管们也会更愿意参与并购活动。”

股东积极主义影响并购活动

技术被认为是2020年交易的重要驱动力。各个行业的公司都面临运营数字化、自动化，并向客户提供数字化、自动化服务的挑战。甚至在数字化传统重要性不那么高的制造业与工业领域也是如此，并购是获得新竞争优势与新技术的最快途径。

全球范围内，受访人将获取新技术列为2020年并购活动第二重要的驱动力，仅次于“健康的融资环境”。中国内地与香港的受访人将健康的融资环境与开拓新市场或行业的需要列为2020年亚洲交易活动的两大驱动力，而新加坡的受访人认为有利估值是主要驱动力。

共有78%的受访人表示，股东积极主义会是下一年并购的重要驱动力。更有95%的受访人表示，积极股东的行动会对他们的并购策略产生影响。令人惊讶的是，西班牙（64%）、中国内地（59%）、德国（53%）的受访人表示，积极主义会对他们的并购策略产生重大影响。只有3%的亚洲受访人表示积极主义投资者（实际或潜在）不会对策略产生影响，另有2%认为难以评估。

在一些家族企业更为普遍，公司更容易被大股东垄断的国家，传统经验认为积极主义获得影响较难。但是，积极主义投资者正愈发针对拥有控股股东的企业，特别是那些面临治理挑战的企业。

伟凯律师事务所驻东京合伙人Nels Hansen认为“伴随国家推进公司治理改革、提出相关法律框架，日本已经成为股东积极主义最为活跃的地区之一。一家日本上市公司对另一家日本上市公司发起恶意收购要约的情况，哪怕一年多以前也很难想象，现在却数量急剧增加，成为一种新兴趋势，非常值得注意。”

跨境交易需求增加

虽然贸易战与国家安全法规会对一些企业产生影响，亚洲各地区的跨境交易兴趣仍然维持高位。中国86%的受访人计划在接下来的一年进行跨境交易。欧洲、美国与其它亚洲地区的受访人同样情绪乐观，78%的新加坡受访人，63%的香港受访人持有上述看法。全球范围内，有80%的受访人在今年期待比去年进行更多的跨境交易。

目前，还很难衡量贸易问题对并购活动的影响。贸易战与贸易协议可能会让一些潜在跨境投资损失吸引力，但又会让其它的类型更具吸引力。比如，一些公司可能想将生产从一国转向另一国，从贸易政策的变化中获益或规避风险。但这其实是与业务重点转移，而非满足需求相关。

特别是，美国现任政府明显增加了与国防有可能关联的资产的外国投资的调查，包括与技术、关键基础设施与敏感数据等有关联的行业。

虽然如此，只有11%的中国内地受访者认为，公司会受贸易战威胁在下一年明显减少公司执行的交易数量。这一比例在所有调查市场中最低。71%的内地受访者相信，贸易战威胁只会轻微减少下一年的交易数目。

“中国企业高管正日渐转向德国、北欧、日本等其它地区寻找技术与其它资产。但是，他们对美国资产的兴趣仍然很高。”伟凯律师事务所常驻上海的合伙人蔡玮玮称，鉴于中美贸易局势，国家安全因素正对中国企业购买美国资产产生负面影响，重点在技术的购买更是如此。此外，虽然新型冠状病毒肺炎疫情对之有一定减缓作用，中国国内以及外部对内并购的强烈兴趣将从2019年延续到2020年继续保持强势。

（本文来源：证券时报  作者：段久惠）